宋文輝圖

進入四季度，創業板注冊制改革的推出預期愈發強烈。

21世紀經濟經濟報道記者了解到，四季度末，創業板注冊制改革的雛形或將有眉目。

一些市場人士認為，國務院在實施股票發行注冊制改革中調整適用證券法有關規定的期限將在2020年2月底到期，如果該授權不再延期的話，四季度將成為創業板注冊制改革框架推出的窗口期。

基于上述預期以及科創板的啟示，一些市場參與者，包括券商和企業已行動起來，想搭上創業板注冊制改革的快車，創業板注冊制推進的躁動已然來臨。

市場先行

“我們主辦券商已經換了IPO的團隊在跟進，公司預計11月底就要報證監局輔導，之前科創板的時候猶豫了，而且公司的行業定位不是很符合，但這次創業板注冊制改革的預期非常明確，公司管理層很明確希望這次可以沖擊一下?！比A南地區一家新三板掛牌企業的董秘近期和記者交流時表示。

類似的企業并不少見，尤其在華南地區。很多企業都將這一次創業板注冊制改革視為一次登陸資本市場難得一見的歷史機遇。此前科創板的示范效應，也給了企業啟發。

“科創板前幾批企業股價的暴漲給了市場最好的教育啟示，就是面對歷史性改革機遇時，要提前做好準備。創業板注冊制消息出來后，很多企業來咨詢我們是否可以嘗試創業板注冊制，很明顯科創板之后很多企業被充分教育了?！比A南地區一家中型券商投行業務線負責人表示。

不過，相對企業，投行考慮的問題要更多一些，上市籌備更是一個多元的選擇。

記者從投行人士處了解到，業界目前對于創業板注冊制的籌備主要聚焦在兩個問題上，第一是創業板的定位，是否和科創板一樣存在行業限制，第二是目前排隊企業要如何處理，是否存在新老劃斷的情況。而這兩個問題的答案也將直接決定籌備的方向。

“第一個問題，目前創業板的規則中是沒有行業限制的，如果不在創業板中設立新層次的話，行業沒有限制相當于全面推開注冊制改革，因此投行在儲備項目上肯定有更大的余地，第二個問題是，是否會和目前的排隊企業進行新老劃斷，如果新老劃斷的話，是否應該鼓勵目前的客戶去排隊?！北本┮患抑凶诸^大型券商投行部人士對記者表示。

對于這兩個問題，另一位北京中型合資券商投行部人士則已有自己的考量和準備。

他告訴記者：“目前創業板注冊制推進的細節還不多，但我們已經在做準備了。從這兩年國家的鼓勵方向和深交所高層發言來看，不管未來是否有限制，科創企業仍是我們首選的儲備項目類型。另外，對于新老劃斷的問題，我們的建議是，如今過會率又回到高位，如果已做好IPO準備的話，還是應該先去嘗試排隊?！?/p>

記者和多位投行人士交流后了解到，市場期待創業板注冊制改革能推進真正的存量改革，而非在創業板中建立一個新的層次。

不過倘若如此，那勢必給現有發審體系帶來比科創板更大的沖擊。如今證監會發審委合并后是創業板、中小板和主板一起審核，假如創業板變更為注冊制，發審委的職責中勢必要剔除創業板公司的審核，而這也將為注冊制最終的全面鋪開，提供豐富的經驗。

“作為注冊制的第一個試驗田，用新設立板塊的方式來完成實驗是阻力比較小的方式。如今注冊制改革要推向深市，很有可能是創業板存量變為注冊制的情況，對于其他板塊注冊制改革的借鑒意義來說，創業板實行注冊制的意義更大?！鼻笆霰本┲行秃腺Y券商投行部人士認為。

過會率重回高位

而就在創業板注冊制改革前夕，IPO發審的節奏和過會率也出現了變化。

據Wind統計數據顯示，近期IPO審核通過率再次回到高位。8月29日至今，發審會19家上會企業悉數順利過會。其中包含4家中小板企業，3家主板企業以及12家創業板企業。

事實上，今年IPO審核節奏是近年來最為多變的一年。第一季度IPO過會率處于高位，甚至出現了7周發審會零否決的情形，但第二季度伴隨著IPO堰塞湖壓力襲來，證監會重新拿出了現場核查和高否決率的政策工具，隨后IPO過會率尤其是創業板的過會率降至年內低點。

“市場預期IPO堰塞湖壓力出現后IPO審核較為嚴格，二季度到三季度也體現了這樣的監管邏輯，多家創業板企業被否，同時也有多家創業板企業撤回申請材料。但9月開始IPO過會率重新回到高位，讓市場有點意外?！鼻笆霰本┑貐^中字頭券商人士認為。

對此，一些市場人士認為，IPO過會率重回高位以及創業板企業過會數量最多，這或和創業板注冊制改革有一定關聯。

“監管層或是在加速消化創業板排隊企業，為創業板存量改革預留空間。如果創業板原有排隊企業太多，很長一段時間內創業板IPO審核就將形成雙軌的情況，這對監管層來說是較為矛盾的局面?！睖弦患掖笮腿藤Y深保代分析稱。

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